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国际原油期货震荡盘整背景下，内盘SC期货再度强势上涨，内外盘价差也达到相对高位，复盘发现SC强于外盘的逻辑有一定的规律性，其主要原因可分析如下。

其一，人民币汇率贬值推高SC价格。美国二季度经济数据好于预期，美国劳动力市场表现仍然强劲，市场指向美国经济软着陆的预期升温，美元指数近期持续走强，相应美元兑人民币汇率上涨，人民币贬值情况下国内SC原油表现较国际原油更为坚挺。

其二，国内SC2309合约临近交割，而仓单数量近期出现减少，且当前仓单数量居于同期低位，2309合约存在一定逼仓风险，2309合约涨幅较多。

其三，沙特自7月份开启100万桶/日的减产计划延长到了9月份，且减产计划有进一步延期的可能性，据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天，其中沙特产量环比减少了81万桶/天。中东国家的持续性减产使得中质含硫原油的走势强于轻质低硫原油。7月份以来，汽柴油消费情况较好推动国内炼厂利润维持高位，主营炼厂开工抬升显著，国内需求提振叠加OPEC成员国减产影响，EFS价差也出现走弱，SC走势较外盘更显强劲。

展望后市，沙特将减产100万桶/日计划延长至9月，俄罗斯原油出口持续下滑，供应紧张局势仍将延续；需求方面，近期成品油裂解价差表现强势，对油价构成强支撑，原油供需结构仍然偏紧，预计油价将延续高位下行。当下北半球旺季需求或季节性转弱，近期美国汽油需求有走弱的迹象，国内柴油消费近日也有所降温，关注成品油裂解价差拐点，后期成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。宏观层面，当前原油市场已经定价乐观预期，若后期国内强预期未能兑现，将持续对油价上方构成压力，欧美经济放缓压力下，预计油价上方空间或有限。在OPEC主产国持续减产、国内炼厂开工维持高位情况下，内盘强于外盘的走势预计延续，后续建议持续关注仓单情况对近月合约支撑的持续性。

（文章来源：广发期货）

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