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浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,王婷近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《林洋能源 2022年年报及2023年一季度点评报告：业绩符合预期，核心业务三线并进》，本报告对林洋能源给出买入评级，当前股价为7.88元。

林洋能源(601222)
投资事件
公司 2022 年全年实现营业总收入 49.44 亿元，同比下降 6.66%，归母净利润 8.56 亿元，同比下降 8.00%。 2023Q1 实现营业总收入 10.65 亿元，同比增长 8.22%，实现归母净利润 1.97 亿元，同比增长 10.03%。
业绩符合预期，智能电表+光伏+储能带动业绩恢复增长
公司 2022 年实现营业收入 49.44 亿元，同比下降 6.66%，归母净利润 8.56 亿元，同比下降 8.00%。业绩增速下降主要系 2022 年光伏 EPC 业务开工受疫情和原材料成本上涨影响下降。 2022 年光伏 EPC 毛利率 2.09%，同比下降 14.2 个百分点。 2023 年一季度公司实现归母净利润 1.97 亿元，同比增长 10.03%。
智能配用电：国内中标保持稳增，海外市场拓展顺利
公司 2022 年国南网合计中标 8.56 亿元，同比增长 25.74%。海外市场，公司与兰吉尔继续深耕西欧和亚太， 2022 年实现智能电表销量超 145 万台。 巩固沙特智能电表市场份额， 积极拓展阿曼、科威特， 2022 年实现中东智能电表出口约 100万台。中东欧市场持续加深本地化策略， 2022 年顺利交付智能电表超 80 万台。
光伏电站：提供一站式系统解决方案，上游延伸布局 N 型 TOPCon
公司持续加大与国电投、中广核、申能、华能、三峡等央国企合作，截至 2022年底累计开发、建设光伏电站超 5GW，累计储备光伏项目超 6GW，光伏运维规模提高至近 8GW。此外公司拟投资 100 亿建设 20GW 的 N 型 TOPCon 电池。一期 6GW 生产线在 2023 年 7 月通线流片， 一期剩余 6GW 将于 2024 年中投产。
储能：完善储能产业链布局，加速推进储能业务发展
公司加速布局储能，累计储备储能项目资源超 5GWh。 2022 年公司湖北仙桃胡场60MW/120MWh 储能电站成功并网，是目前湖北省单体最大共享储能。 2021 年公司与亿纬共同出资 30 亿建设年产能 10GWh 储能电池生产基地，已于 2022 年内投产。依托该基地公司将配套建设 6GWh 储能电池 pack 及系统制造基地。
盈利预测与估值
上调盈利预测，维持“买入”评级： 由于上游硅料成本趋于下降，公司光伏电站开工加快，叠加储能和智能电表皆表现强劲，上调 2023-2024 年归母净利润为11.54、 16.00 亿元（上调前为 11.13、 14.10 亿元），新增 2025 年归母净利润预测为 20.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.56、 0.78、 0.99 元/股，对应估值分别为 14倍、 10 倍、 8 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；光伏上游材料价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.27亿，根据现价换算的预测PE为13.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，林洋能源（601222）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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